2026下半年银行股强势领涨A股：险资公募齐涌入，四大行市值破10万亿创新高
10月29日，A股市场迎来一个值得铭记的时刻——"工农中建"四大国有银行总市值盘中首次集体突破10万亿元，刷新历史纪录。仅仅半个月前，建设银行刚刚在10月14日跨过3万亿元门槛，工商银行则于10月19日重回A股"市值一哥"之位。这一连串里程碑式的突破，将2026年下半年银行股的凌厉涨势推向高潮。
截至11月11日收盘，申万银行指数下半年累计上涨18.45%，在31个申万一级行业中独占鳌头。42家上市银行中，22家区间涨幅超过20%，苏州银行（002966.SZ）、交通银行（601328.SH）、中信银行（601998.SH）三只个股更是飙涨超30%。近一个月内，包括工商银行（601398.SH）、建设银行（601939.SH）、中国银行（601988.SH）、交通银行、中信银行、南京银行（601009.SH）、成都银行（601838.SH）、长沙银行（601577.SH）在内的10只银行股接连刷新历史新高。Wind数据显示，42家上市银行总市值已达16.08万亿元，较6月末的13.18万亿元膨胀约2.9万亿元。
谁在买银行股
银行股此番走强并非突发事件，而是资金面、政策面和基本面三重力量共振的产物。
2026年上半年，银行板块一度疲弱，申万银行指数下跌12.27%，跑输上证指数超过15个百分点。市场资金涌向科技成长赛道，银行股遭到冷落。转折发生在7月——当月申万电子、通信行业分别暴跌34.72%和31.90%，科创50指数单月重挫25.90%。从高估值板块撤离的资金并未选择离场，而是大批转向银行股等红利资产。7月申万银行指数单月拉升11.57%，42家银行全线飘红，平均涨幅13.50%。第三季度延续强势，该指数再涨14.56%，而同期上证指数下跌6.16%、沪深300指数下跌12.49%。
长线资金的持续加仓构成了本轮行情最坚实的底座。2026年8月，《保险公司资产负债管理办法》正式落地，监管对净投资收益覆盖率等核心指标设下硬约束，股息收入可直接计入净投资收益。叠加新会计准则下高股息资产可归入FVOCI账户、股价波动不扰动当期利润，险资配置银行股从过去的"战术性避险"跃升为"制度性选择"。截至2026年三季度末，险资合计重仓27家上市银行，持股市值约5149亿元。持股市值前20的个股中有11只是银行股，依次为浦发银行（600000.SH）、平安银行（000001.SZ）、兴业银行（601166.SH）、招商银行（600036.SH）、农业银行（601288.SH）、民生银行（600016.SH）、华夏银行（600015.SH）、工商银行、邮储银行（601658.SH）、中信银行、中国银行。
公募基金同样在三季度进行了"低配回补"。中泰证券11月发布的研报指出，公募对银行板块持仓多年偏低，但三季度主动与被动资金同步转为净流入，股票配资主动基金持股市值环比明显增加，占银行自由流通市值比例止跌回升。不过纵向看主动基金仓位仍处相对低位，后续增量资金入场空间犹存。
息差企稳撑起分红底气
资金涌入的前提是基本面撑得住。
国家金融监督管理总局数据表明，截至2026年6月末，商业银行净息差为1.41%，较一季度回升0.01个百分点。这是自2022年一季度跌破2%以来，银行业净息差首次实现单季环比回升。Wind统计显示，截至2026年9月末，42家上市银行中有21家净息差较2025年末有所改善。
业绩数据随之回暖。2026年前三季度，42家上市银行合计营收4.66万亿元，同比增长7.81%；归母净利润1.75万亿元，同比增长3.78%。国际评级机构惠誉亦于10月27日将中国银行业经营环境评分由"bbb-“上调至"bbb”，认可中国银行业在透明度、信贷纪律和监管框架方面的持续进步。
基本面的修复直接传导至分红端。2026年中期，国有六大行合计分红2209.89亿元，同比多出逾160亿元。六大行首次集体将中期现金分红比例从30%提升至31%，另有多家上市银行首次加入或重启中期分红。截至11月11日收盘，42家上市银行中21家股息率（TTM）超过4%，4家超5%，3家超6%，显著高于一年期定存利率和多数低风险理财产品。
从"类债"到"高确定性权益"的定价迁移
苏商银行特约研究员付一夫在接受时代财经采访时指出，银行股此轮行情不能简单归结为"高股息避险"。他认为，过去市场将银行视为"类债资产"做底仓，但传统"类债替代"逻辑存在静态缺陷——高股息可能被股价持续下跌或分红不可持续所侵蚀。
"当前主流机构已逐渐形成共识，银行业正步入风险周期尾部区间，ROE的一阶传导已经改善，板块有望从高股息防御资产向’高确定性权益资产’重估。“付一夫表示，当经济复苏斜率偏温和、科技成长远期叙事频繁遭遇估值压力时，盈利可预期、分红可兑现、估值有安全边际的资产，其稀缺性会系统性上升。所谓"确定性溢价”，强调的是资产在远期也能提供稳定回报的能力。
市场风格终究会轮动，但银行股作为资本再配置"连接器"的通道一旦建立，便具有持续意义。以稳定分红为接口，银行资产正把追求确定性回报的长线资金引入权益市场，在股债、信贷与资本市场之间架起有序通道。当分红转化为可预期的现金流、长线资金进出有了制度安排，银行股所承载的功能远比一轮涨幅更为长远。
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